【国网】同时发力新老基建领域，稳增长少不了他！

国网19年末曾计划20年投资4080亿、同比-9%，但是新领导上任、十三五收官之年、疫情过后恢复基建拉动经济的角度来看，我们预计今年国网投资可能不降反增，将明显的超预期，长期看维持在4500-5000亿；

2020 年 2 月底，国家电网下发了 2020 年重点工作任务文件，是国家电网更换信任领导后的一份贯穿全年的工作计划，也标志着国网换帅的过渡期已经过去。文件中，明确了市场此前市场非常关注的新一批特高压项目的核准、开工时间表；新开工山西垣由抽水蓄能电站工程等。此外，备受关注的“泛在电力物联网”概念并没有被删掉，但是简称为“电力物联网”取消了泛在概念。这些内容都表明，国家电网此次换帅，特别是系统外调任而来的董事长，延续了此前国网的投资主线，在特高压、电力物联网等方面依旧给予了足够的重视。这些内容打消了此前市场对于国家电网投资方向和规模的担忧。

《重点工作任务》第9条明确推进一系列重点项目建设。1）年内核准南阳-荆门-长沙、南昌-长沙、荆门-武汉、驻马店-武汉、武汉-南昌特高压交流 ，白鹤滩-江苏、白鹤滩-浙江特高压直流，加快推动闽粤联网、北京东、晋北、晋中、芜湖特高压变电站扩建、川藏铁路配套等电网前期工作；2）开工建设白鹤滩-江苏特高压直流、华中特高压交流环网等工程；优质高效建成青海-河南特高压直流工程、张北柔直工程、蒙西-晋中、驻马店-南阳、张北-雄安、长治站配套电厂送出等特高压交流工程；雅中-江西、陕北-武汉工程完成里程碑计划。 特高压自18年9月重启，18年核准2直1交、19年上半年核准1直2交，中间有一段相对空白的时间，20年预计很快核准剩余的2直4交，进度有望显著加快。 

18年9月重启的“5直7交”目前尚未核准的大多将于2020年核准，我们此前测算“5直7交”涉及420亿主设备订单，20年核准的项目涉及至少5个交流站、4个直流站，主设备订单预计超200亿，换流阀、直流控制保护、换流变、GIS及主变压器5类核心设备订单145-170亿。将给核心设备供应商国电南瑞、许继电气、平高电气等带来可观的增量业绩。

特高压领域相关标的：

《重点工作任务》第四大类为“全力推进电力物联网高质量发展”，电力物联网仍是国网的重点。从内容上看，1）很多内容是2019年“泛在电力物联网”建设的延续，如通信网建设、能源互联网、营配贯通、新一代调度系统、国网云、数据中台、智能传感器及电力芯片等方面的内容；2） 《重点工作任务》要求迭代完善顶层设计，对于试点项目“产出效益不明显的坚决叫停”，电力物联网同样要求高质量发展。我们预计2020年电力物联网的投资力度在19年基础上仍有明显增长。

电力物联网相关标的：国电南瑞、国网信通、恒华科技、远光软件、金智科技、海兴

电力、炬华科技、新联电子

选自华创证券《电网投资预期修复，新一轮投资传统基建、新基建双属性共振》