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电子、策略
2019-12-02 09:41
参考来源：主力研报
用手机看
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【电子】春季看安卓，秋季看苹果，2020年电子行业最全操作攻略！
8寸晶圆主要用在相对成熟、标准化、计算难度不高、单价不贵的IC芯片，比如：指纹识别、MOSFET、无线充电、电源管理IC、Type-C、Lightning、NFC、MCU、Driver IC，当然也包括部分CIS图像传感器(CIS是这次8寸晶圆景气的主角)、汽车电子和物联网。如果现在8寸晶圆满载，就说明了2~3个月之后，前述这些下游零组件1Q20也会不错，股价当然也会有表现。
回顾10月底的时候，8寸晶圆大厂世界先进还认为4Q19景气“审慎乐观”(白话意思就是没有太多订单)，现在才过了一个月，世界先进的8寸晶圆产能就突然全部塞满了。同样满载的现象，也几乎同时发生在全球各主要8寸晶圆厂身上，像是台积电、联电、中芯国际(港股)。其中，最早满载的8寸晶圆是中芯国际(港股)，但它背后更多的是国产替代、提前备货、集中下单的逻辑。
这次8寸晶圆产能满载最主要的原因，是手机品牌厂商为了1Q20春季备货，开始到处寻求产能，其中以CIS图像传感器吃掉8寸晶圆的产能最凶。而这次8寸晶圆满载是从11月中旬开始的，主要也是因为CIS图像传感器突然大量积极下单的关系，而中国大陆CIS订单因为塞不进台积电，所以纷纷改下给世界先进，因此世界先进8寸厂就突然满了起来。结果，此举也引发了一些连锁反应，使得全球各8寸晶圆产能都很紧张，客户现在都必须要提前下单才抢得到产能。
按照以往的经验，晶圆厂大概跑6~8周之后，产能就会传导到封测厂，而刚说了，这次8寸晶圆产能满载主要是因为CIS吃掉产能的关系，因此我们当然可以马上联想到，国内几家CIS封测厂，像是：晶方科技、华天科技、长电科技，它们的产能也都会趋于满产，甚至可望调涨封测价格20%，景气甚至可以持续延伸到1Q20春季以后。
去年还曾经发生过8寸晶圆连续满载，后来连锁反应，晶圆厂把代工价调涨、选择性接单，结果面板驱动IC突然没人做，于是驱动IC缺货涨价，然后LCD面板厂以此为借口，顺势调涨面板价格，结果面板个股顺势表现。
此次CIS下单积极、吃掉8寸晶圆产能的背后，其实是因为1Q20春季的5G手机！明年1Q20韩国三星，以及国产安卓像是Oppo、Vivo……等，都将推出5G新机。
因为三星在市场上已经很久没人关注了，然而我们最近从供应链渠道了解下来，三星对明年春季的展望居然是最积极的，三星供应链从10~11月间，都陆续接获积极备货的指令，目标就是1Q20的新款手机，因此三星相关概念股非常值得重视，如：智动力、卓胜微、闻泰科技、联创电子、长盈精密、硕贝德、信维通信、欧菲光……等，当中部分个股也存在一些预期差，有利于股价进一步推升。
以上都是明年春季、1Q20主要的方向。
明年5G芯片将有「两个转折点」：第一个转折点是在春季，届时韩国三星和中国品牌将会推出新机(就是前述的1Q20春季方向)；第二个转折点会落在秋季，将会有“另一个旗舰装置”采用5G芯片。
目前很多迹象显示，明年秋季的苹果5G iPhone将会让大家耳目一新，5G iPhone应该就是直接支持5G毫米波mmWave，同时也可以支持Sub-6GHz及6GHz以下的频段(虽然目前市场不看好豪米波，但真正高频5G时代，AiP天线级封装将会成为热门议题)，预料苹果极有可能顺势推出3款5G iPhone(其中至少2款为OLED)，且其出货至少8,000万支(上周传出上调到1亿支)，将搭载由台积电所代工的5nm制程A14处理器，且5G iPhone的3D Sensing可能具备感应环境的AR扩增实境功能。
苹果除了今年的iPhone 11系列追加订单之外，近期还有AirPods Pro的TWS耳机议题，明年春季也还有iPhone SE2的加持，而更重要的是明年秋季的5G iPhone新机。而且光就苹果的iPhone来说，2020年春季会推出低价的iPhone SE2，秋季则会推出5G iPhone，苹果供应链明年可以从年头一路吃到年尾。
由于“考虑到5G天线信号传输”，预料将采4~6块金属拼凑而成，这说明了在将来高速5G下，手机外观件可能面临材料选择的问题。
随着时序即将迈入2020年，而从产业lead time的角度来看，今年11~12月起，关于机壳方案的选择，势必会被国际大厂纳入考量(每年11~12月间，欧美国际大厂都会制定来年KPI和预算，因为12月圣诞节开始放长假)。
于此期间，我们可以开始重视改性塑料机壳、复合材料机壳(如塑料玻璃钢)，这类机壳材料在2020年5G手机趋势下，应该会有一些新增的应用，相关概念股则包括：智动力(在越南还有设厂，漂亮！)、领益智造、通达集团(港股)、巨腾国际(港股)、安洁科技、康尼机电、胜利精密、劲胜智能(但其塑料产能已逐渐退出)，都会开始存在不小的机会。
趋势一旦成真，三星概念股最好的标的是智动力，而苹果最优的个股则是领益智造！
【策略】以史为鉴，消费白马补跌之后市场怎么走？
近期白马股集中调整，食品饮料板块7个交易日跌幅5.63%，我们统计了2010年以来，食品饮料指数7日滚动跌幅超过5%的次数共有31次。从图中能够看到，大部分时候如此剧烈的调整大多出现在市场一波调整的中后段。这是因为，当市场出现宏观或流动性冲击的时候，食品饮料相比其他板块，往往有防御的属性，所以调整一般比指数更晚。
这一次食品饮料调整期间，上证综指只调整了1.34%，幅度比历史上大部分时候小很多。原因可能是由于9月中旬以来，大部分板块已经提前调整，而且很多板块已经比2018年底2440的低点还低了，所以在白酒等白马调整的时候跟随下跌的幅度和力度小很多。可以称之为“强势的强势股补跌”。
我们以食品饮料单一行业为视角，看一下历史上当食品饮料剧烈调整的时候，指数受影响较小的情形。案例筛选条件：（1）食品饮料行业7日滚动调整幅度5%-6%（这一次为5.63%）；（2）上证综指调整幅度小于2%（这一次为1.34%）。
2018年10月底：市场处在2018年调整的末端，虽然食品饮料行业大跌，但上证综指逐渐企稳，之后来看，这里的企稳主要是因为市场达低，是2019年Q1季度大反弹的前奏。
2017年11月底：市场处在震荡慢牛的中间，虽然食品饮料大跌，但由于周期和成长股10月后就已经开始，所以指数受影响较小。之后指数在12月窄幅震荡，1月份出现了大幅上涨。
2014年3月底：市场处在牛市即将启动的阶段，越来越多的板块进入底部震荡，各板块短期的波动联动性下降，指数波动开始收敛。1个季度后，波澜壮阔的牛市开启。
2013年1月底：市场处一波季度性上涨的末端，食品饮料由于基本面最差，最先开始调整。
2012年11月：市场处在熊市的最末端，其他大部分板块调整已经充分，但由于食品饮料板块基本面出现趋势性拐点，所以一直压制市场指数又略创了新低。之后是级别很高的季度大反弹。
2012年1月初：市场拐点的绝对底部，食品饮料板块也已经调整比较久了，部分周期板块提前启动，导致了食品饮料和指数的偏离。
9月中旬以来的调整，主要是前期利多兑现后，获利盘较多和仓位调整需要带来的调整。短期利多兑现或逆转后的压力是存在的，但比2019年之前的两次都好一些。近期白马股的调整预计对指数的影响较小，因为除了白马，其他板块获利盘非常少，即使是博弈性获利盘也较少，所以白马股调整，预计对指数冲击不会很大。
选自新时代证券《最强的强势股补跌》
8寸晶圆主要用在相对成熟、标准化、计算难度不高、单价不贵的IC芯片，比如：指纹识别、MOSFET、无线充电、电源管理IC、Type-C、Lightning、NFC、MCU、Driver IC，当然也包括部分CIS图像传感器(CIS是这次8寸晶圆景气的主角)、汽车电子和物联网。如果现在8寸晶圆满载，就说明了2~3个月之后，前述这些下游零组件1Q20也会不错，股价当然也会有表现。
回顾10月底的时候，8寸晶圆大厂世界先进还认为4Q19景气“审慎乐观”(白话意思就是没有太多订单)，现在才过了一个月，世界先进的8寸晶圆产能就突然全部塞满了。同样满载的现象，也几乎同时发生在全球各主要8寸晶圆厂身上，像是台积电、联电、中芯国际(港股)。其中，最早满载的8寸晶圆是中芯国际(港股)，但它背后更多的是国产替代、提前备货、集中下单的逻辑。
这次8寸晶圆产能满载最主要的原因，是手机品牌厂商为了1Q20春季备货，开始到处寻求产能，其中以CIS图像传感器吃掉8寸晶圆的产能最凶。而这次8寸晶圆满载是从11月中旬开始的，主要也是因为CIS图像传感器突然大量积极下单的关系，而中国大陆CIS订单因为塞不进台积电，所以纷纷改下给世界先进，因此世界先进8寸厂就突然满了起来。结果，此举也引发了一些连锁反应，使得全球各8寸晶圆产能都很紧张，客户现在都必须要提前下单才抢得到产能。
按照以往的经验，晶圆厂大概跑6~8周之后，产能就会传导到封测厂，而刚说了，这次8寸晶圆产能满载主要是因为CIS吃掉产能的关系，因此我们当然可以马上联想到，国内几家CIS封测厂，像是：晶方科技、华天科技、长电科技，它们的产能也都会趋于满产，甚至可望调涨封测价格20%，景气甚至可以持续延伸到1Q20春季以后。
去年还曾经发生过8寸晶圆连续满载，后来连锁反应，晶圆厂把代工价调涨、选择性接单，结果面板驱动IC突然没人做，于是驱动IC缺货涨价，然后LCD面板厂以此为借口，顺势调涨面板价格，结果面板个股顺势表现。
此次CIS下单积极、吃掉8寸晶圆产能的背后，其实是因为1Q20春季的5G手机！明年1Q20韩国三星，以及国产安卓像是Oppo、Vivo……等，都将推出5G新机。
因为三星在市场上已经很久没人关注了，然而我们最近从供应链渠道了解下来，三星对明年春季的展望居然是最积极的，三星供应链从10~11月间，都陆续接获积极备货的指令，目标就是1Q20的新款手机，因此三星相关概念股非常值得重视，如：智动力、卓胜微、闻泰科技、联创电子、长盈精密、硕贝德、信维通信、欧菲光……等，当中部分个股也存在一些预期差，有利于股价进一步推升。
以上都是明年春季、1Q20主要的方向。
明年5G芯片将有「两个转折点」：第一个转折点是在春季，届时韩国三星和中国品牌将会推出新机(就是前述的1Q20春季方向)；第二个转折点会落在秋季，将会有“另一个旗舰装置”采用5G芯片。
目前很多迹象显示，明年秋季的苹果5G iPhone将会让大家耳目一新，5G iPhone应该就是直接支持5G毫米波mmWave，同时也可以支持Sub-6GHz及6GHz以下的频段(虽然目前市场不看好豪米波，但真正高频5G时代，AiP天线级封装将会成为热门议题)，预料苹果极有可能顺势推出3款5G iPhone(其中至少2款为OLED)，且其出货至少8,000万支(上周传出上调到1亿支)，将搭载由台积电所代工的5nm制程A14处理器，且5G iPhone的3D Sensing可能具备感应环境的AR扩增实境功能。
苹果除了今年的iPhone 11系列追加订单之外，近期还有AirPods Pro的TWS耳机议题，明年春季也还有iPhone SE2的加持，而更重要的是明年秋季的5G iPhone新机。而且光就苹果的iPhone来说，2020年春季会推出低价的iPhone SE2，秋季则会推出5G iPhone，苹果供应链明年可以从年头一路吃到年尾。
由于“考虑到5G天线信号传输”，预料将采4~6块金属拼凑而成，这说明了在将来高速5G下，手机外观件可能面临材料选择的问题。
随着时序即将迈入2020年，而从产业lead time的角度来看，今年11~12月起，关于机壳方案的选择，势必会被国际大厂纳入考量(每年11~12月间，欧美国际大厂都会制定来年KPI和预算，因为12月圣诞节开始放长假)。
于此期间，我们可以开始重视改性塑料机壳、复合材料机壳(如塑料玻璃钢)，这类机壳材料在2020年5G手机趋势下，应该会有一些新增的应用，相关概念股则包括：智动力(在越南还有设厂，漂亮！)、领益智造、通达集团(港股)、巨腾国际(港股)、安洁科技、康尼机电、胜利精密、劲胜智能(但其塑料产能已逐渐退出)，都会开始存在不小的机会。
趋势一旦成真，三星概念股最好的标的是智动力，而苹果最优的个股则是领益智造！
【策略】以史为鉴，消费白马补跌之后市场怎么走？
近期白马股集中调整，食品饮料板块7个交易日跌幅5.63%，我们统计了2010年以来，食品饮料指数7日滚动跌幅超过5%的次数共有31次。从图中能够看到，大部分时候如此剧烈的调整大多出现在市场一波调整的中后段。这是因为，当市场出现宏观或流动性冲击的时候，食品饮料相比其他板块，往往有防御的属性，所以调整一般比指数更晚。
这一次食品饮料调整期间，上证综指只调整了1.34%，幅度比历史上大部分时候小很多。原因可能是由于9月中旬以来，大部分板块已经提前调整，而且很多板块已经比2018年底2440的低点还低了，所以在白酒等白马调整的时候跟随下跌的幅度和力度小很多。可以称之为“强势的强势股补跌”。
我们以食品饮料单一行业为视角，看一下历史上当食品饮料剧烈调整的时候，指数受影响较小的情形。案例筛选条件：（1）食品饮料行业7日滚动调整幅度5%-6%（这一次为5.63%）；（2）上证综指调整幅度小于2%（这一次为1.34%）。
2018年10月底：市场处在2018年调整的末端，虽然食品饮料行业大跌，但上证综指逐渐企稳，之后来看，这里的企稳主要是因为市场达低，是2019年Q1季度大反弹的前奏。
2017年11月底：市场处在震荡慢牛的中间，虽然食品饮料大跌，但由于周期和成长股10月后就已经开始，所以指数受影响较小。之后指数在12月窄幅震荡，1月份出现了大幅上涨。
2014年3月底：市场处在牛市即将启动的阶段，越来越多的板块进入底部震荡，各板块短期的波动联动性下降，指数波动开始收敛。1个季度后，波澜壮阔的牛市开启。
2013年1月底：市场处一波季度性上涨的末端，食品饮料由于基本面最差，最先开始调整。
2012年11月：市场处在熊市的最末端，其他大部分板块调整已经充分，但由于食品饮料板块基本面出现趋势性拐点，所以一直压制市场指数又略创了新低。之后是级别很高的季度大反弹。
2012年1月初：市场拐点的绝对底部，食品饮料板块也已经调整比较久了，部分周期板块提前启动，导致了食品饮料和指数的偏离。
9月中旬以来的调整，主要是前期利多兑现后，获利盘较多和仓位调整需要带来的调整。短期利多兑现或逆转后的压力是存在的，但比2019年之前的两次都好一些。近期白马股的调整预计对指数的影响较小，因为除了白马，其他板块获利盘非常少，即使是博弈性获利盘也较少，所以白马股调整，预计对指数冲击不会很大。
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