【5G 手机】5G 时代最大的终端应用，而这些细分领域将坐享行业红利！本月还有重磅催化！

最新消息显示，目前华为首款 5G 手机已经通过了工信部的审查，并拿到了入网许可证（这是国行首款获得 5G 终端电信进网许可证的智能手机），而它预计最快会在 7 月底上发布，上市时间是在 8 月份，售价在 7000 元左右。

从 4G 到 5G 天线是绝对的增长，频率而提升和频段增加，将代来天线数量和价值量的提升。随着天线数量的增加，手机射频连接通道数同步增加， 由于手机空间有限以及轻薄化需求，传统的同轴连接线可能会被多层的 MPI 或 LCP 替代；射频前端：射频前端作为无线通信最核心的环节，将迎来高增长，根据 yole 的预测，全球射频前端市场将由 2017 年的 150 亿美元增长到 2023 年的 350 亿美元，复合增速高达 14%；被动元件：被动元件在电路中必不可少，射频前端元件的增加必然带来电容电阻电感等元件的同步增加。

射频前端：射频前端行业高增长

根据 yole 的预测，全球射频前端市场将由 2017 年的 150 亿美元增长到 2023 年的 350 亿美元，复合增速高达 14%；其中天线开关市场将由 2017 年的 10 亿美元增长到 2023 年的 30 亿美元，复合增速 15%；射频低噪放市场将由 2017 年的 2.46 亿美元增加到 2023 年的 6.02 亿美元，复合增速 16%；

射频前端国产化趋势下，看好国内射频开关和 LNA 龙头：卓胜微。

终端天线，变化中的机会

从 2G 到 4G，终端天线实现量价齐升。一方面，随着无线功能增加、应用频率增多，终端天线单机使用量提升，a）如 GPS、NFC 等诸多新功能的增加，天线单机数量不断增加；b）蜂窝网络由单模到多模多频，到全网通和全球通；WiFi 天线也从单频发展到双频模式，应用频率的增加带动了对应天线数量的增加。c） 接收分集和 MIMO 技术也提升智能手机天线数量。另一方面，手机内部空间压缩，天线数量增多，高度集成+轻薄，设计难度增加，带动天线价值量提升。

在智能手机整体出货量增速放缓的背景下，未来 5G 带来的天线技术的变化， 将打开天线行业成长新空间。我们看好国内受益厂商：立讯精密、硕贝德。

5G 天线升级， 射频传输线量价齐升

天线从 2G/3G/4G 到 5G，是纯粹的增量。例如加载 5G 的手机中，之前 4G/3G 的功能都会同时存在，以前的天线都会存在，因此对于天线而言，通信技术的升级，对于不同制式的天线是累加而不是替代。

5G Sub 6 和 5G 毫米波都将带来 LCP/MPI 软板射频传输线用量的增加。 从射频收发开始到基带传输的都是射频信号，射频信号的传输都要用到射频传输线， sub 6G 下天线数量的增加将会带来射频传输线同步增加，由于手机空间有限， 有望升级维为多层软板的传输线方式；5G 毫米波由于天线和射频前端集合在一起，但基带和射频前端仍需要射频传输线作为连接。

射频传输线以及相关连接器升级，看好：鹏鼎控股、电连技术

选自国金证券《中美贸易摩擦趋缓看好 5G 手机及华为产业链受益主线》-樊志远

【军工】无惧经济波动的特殊行业，估值中枢下方 20%+的绝佳位置，未来还有重磅事件催化，三季度超额收益就看他了！

截至 2019 年 7 月 5 日，军工板块整体估值（TTM）约为 46x，虽然仍高于 2008年初（21.62x）和 2012 年底（37.48x）次低点的水平，但已经明显进入估值底部区域，且 2012 年底的估值水平近期已经击穿。中长期来看，目前估值水平与板块估值中枢相比，具备 24%的修复空间。进入 2019Q2，中证军工指数高位累计最大回撤 22%，估值风险释放较为充分，中长期投资价值凸显。

军工行业分析逻辑框架

事件催化：建国以来共举行过 15 次阅兵。进入新世纪，我国分别于 2009 年 10月 1 日和 2015 年 9 月 3 日，为庆祝建国 60 周年和抗战胜利 70 周年举行了两次大规模阅兵。2019 年是建国 70 周年，庆祝活动将层出不穷。阅兵是展示新装备， 扬我国威的重要窗口。受其影响，军工板块关注度明显提升，军工指数一般提前 1 个半月反映，相对收益显著。预计军工板块在 2019 年三季度将出现明显超额收益。

市场需求：军工行业不同于其他产业，典型军工企业的营收大部分来源于军费支出，几乎不受宏观经济波动的影响，行业发展与国家和军方的总体规划息息相关， 呈现出较强的计划性特征。从历史来看，每个五年规划的后期，军方往往都会加强军费预算的执行力度，武器装备的采购意愿也随之提升。因此军工行业的景气度周期会呈现“前低后高”的特点，2019 年和 2020 年作为装备采购“十三五” 规划最后两年，我们预计军品订单有望迎来较快增长。

预计上半年财报依旧靓丽，2018 年和 2019Q1 军工板块分别实现营收 2753 亿元和 522 亿元，同比增长 4.38%和 10.57%， 实现营业利润 166 亿元和 21 亿元，同比增长 18.63%和 27.52%，利润增长超预期。 我们预计二季报军工行业收入仍将维持 10%左右的增长，考虑到非经营层面因素影响， 预计经营利润增速将有所回落，增速约为 20%，逆周期性特征明显。

资本运作：6 月 20 日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》征求意见。此次监管松绑有利于拓宽军工板块并购重组路径，加 快军工资产证券化进程。 军工集团资产证券化持续稳步推进(国睿科技启动资产重组，南船启动重大资产重组)。院所改制逐步破冰，多点开花。2020 年之后有望铸就资产证券化2.0 时代。

改革：在本轮混改中，中国核建和中船工业集团被列入第一批试点名单，混改先行先试。继 2017 年中核与中核建启 动重组以来，近期两船也宣布启动战略重组。资本市场对混改最大的期待是员工激励机制的建立！中航沈飞、钢研高纳等已陆续成功实施股权激励。

相关标的：

选自银河证券《守得云开见月明，Q3 军工超额收益可期》-李良