今天是11月25日，经过上周五的调整，多是高位强势股补跌和科技股的集体回调，今天继续回调。

相对于整体而言，强势股数量并不多，大多数个股本身已经低迷很长时间，在强势股的补跌中，反而表现得较为抗跌。因而在强势股集体补跌后，盘面后期几乎没有继续杀跌的动能。

而且多是今年利多兑现后，获利盘较多和仓位调整需要带来的调整。短期利多兑现或逆转后的压力是存在的，近期白马股的调整预计对指数的影响较小，因为除了白马，其他板块获利盘非常少，即使是博弈性获利盘也较少，所以白马股调整，预计对指数冲击不会很大。而且马上临近扩容，可以多看看这部分。

扩容即将生效，新增成分股或将最大化获益

经过周五下跌，也有市场传闻为这周明晟扩容挖坑补涨做准备，这周还是要涨回来。明天收盘后，明晟第三次扩容即将生效，将会有500多亿资金被动入市，以往明晟扩容只是纳入大盘股，这次扩容，是将20%的中盘股纳入明晟指数体系，也就是说在即将来临的MSCI的第三次扩容中，MSCI中国指数的纳入因子从15%提升至20%；同时新增约200只A股。此次扩容有两大特点：

第一个特点是市场里面的权重大幅提升，造就了年内规模最大的一次扩容，为A股带来的增量资金显著高于此前。

看以往扩容的效应，在生效之前，会有资金提前布局MSCI成份股，等到了扩容的时候，会有较优的套利策略。等到扩容之后还会刺激市场，MSCI纳入因子每次提升一个月后，北上资金净流入的规模不断提升，第二次纳入后净流入近700亿元，远超首次的近400亿元。

第二个特点是会利好市场上新增的成分股，现在市场新增纳入的A股，有九成以上为中盘股，从比例上看，纳入因子一次性提升能达到20%。而这些新增成分股当中，多数是医药、食品饮料、计算机等行业。从资金角度分析，看之前扩容的效果，增量资金可能布局的大盘股或集中在食品饮料、银行、电子、非银、医药等行业；并可能以低估值、现金流充沛的蓝筹龙头企业为主。对于新纳入的中盘股而言，医药、计算机、电子等或成为有望吸增量资金的行业。

南方需求增长，水泥板块走强

上午水泥板块迅速走强，塔牌集团、上峰水泥涨逾4%，北新建材、万年青、华新水泥、冀东水泥、祁连山、海螺水泥等涨逾2%。

从市场需求来看，南方需求很不错，比较稳定，目前华东、华中、华南地区产销率在95-100%，延续旺季行情；8月底以来，南方区域价格上涨100-150元/吨，两广、两湖、江西、福建等地价格已超去年同期，这与市场普遍认为Q4价格难超去年同期不同，后期部分区域价格仍将推涨，龙头企业全年业绩有望上修。

目前龙头企业估值普遍在6-7倍，随着水泥企业盈利中枢及稳定性提升，资产负债表进一步修复，市场里面高分红背景下板块会有一波估值修复时期。

四季度回暖，中字头板块活跃

今天中字头板块表现活跃，中国交建涨4%，中国建筑、中国重汽、中国中铁、中国神华等全线活跃。

已经四季度了，这个时候是建筑企业拿单成绩验收期以及回款加速期，个企经营效率通常比其他季度高一些，而且现在上游原材料价格持续上涨，头部公司议价能力相对较强，加之专项债等资金率先支持重大项目，可以多看看重点央企，中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建这类企业，还可以看看基建类其他细分领域的个股，比如装修领军企业金螳螂，设计公司苏交科、中设集团，装配式标的鸿路钢构、富煌钢构。

最近强势股补跌，固然有涨幅较大原因，但从过去经验来看，应该属于最后一跌特征，为明年行情跌出空间也是好事。蓝筹在底部，大盘整体下跌空间不大。

以上观点来自吕长顺（凯恩斯），执业编号：A0150619070003

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