【MSCI】外资的新一轮扫货行情即将开启，这份外资大比例买入的个股名单值得珍藏！

11月，MSCI会把指数中的所有中国大盘A股纳入因子从15％增加至20％，同时将中国中盘A股以20％的纳入因子纳入MSCI指数。从总量上看，此次MSCI纳入A股将带来约400亿人民币的被动增量资金，达到近五次的新高。

从前面四次MSCI纳入A股的当月情况看，纳入行为并不能影响北上的净流入趋势，但是单纯从买入指标看，当月北上买入额这一绝对量指标除了2019年5月这个月份相比上月有所下降外，其余均较上个月份有所提升，另外，当月北上买入额占A股成交金额比例在四次中均较上个月份有所提升。

MSCI纳入A股影响最大的莫过于生效日当天。前四次MSCI纳入A股生效当日，其带来的被动增量资金占当天北上买入额的比例在54-61%的窄幅区间内。今年8月27日和5月28日，北上买入额分别为478和414亿元，是陆股通开通以来的第一高和第三高，占当日整个A股成交金额的比例分别达到8.6%和8.3%，也位列陆股通开通以来的第一高和第三高。

根据MSCI最新发布的纳入名单（根据2019年8月市值计算），预计11月A股纳入MSCI系列指数的标的将在此前268只大盘股的基础上，新增175只中盘股，其成分股增加至443只。相比大盘股，中盘股体现出A股更好的多元和成长性。

首先中盘股中小企业板和创业板占比均较大盘股提升明显；其次，大盘成分中权重排名前三的行业分别是银行、非银、食品饮料等传统行业，中盘成分中权重排名前三的行业分别是医药生物、计算机、电子等成长新兴产业。

从结构上看，11月MSCI纳入A股大盘股的比例从15%上升至20%，中盘股则一次性从0%提升至20%，相应中盘股获得的资金边际增量更大。根据我们的测算，11月MSCI纳入A股的大盘股和中盘股权重占比分别为85%和15%，但是带来的增量资金大盘股和中盘股的占比分别为57%和43%。

我们用443只纳入标的被动资金的流入金额和10月相应标的的成交金额占比作为预判未来影响交易的指标，中盘股此数值为2.2%，远高于大盘股的1.2%。

相应地，行业的增量资金由于大盘股和中盘股的纳入比例不同也产生了较大的影响。20个行业中，14个行业的中盘资金流入增量大于大盘。从影响结果上看，此次纳入后，MSCI纳入A股带来的被动资金的行业分布上看，医药生物、电子、化工、计算机流入金额分别位居第一、第四、第五和第六，成长性行业的被动流入资金量在此次纳入过程中有明显的提升。

选自兴业证券《MSCI年内第三次扩容，新增中盘股纳入将带来什么影响？》

【折叠手机】消费电子的下一个风口，产业链个股一网打尽！

2019 年是折叠式手机元年，但市场正式展开要待 2020 年以后，一方面除了须等待折叠式面板技术进一步稳定、良率提升至可大量生产，另一方面则是要等待偏高的定价调整到多数消费者可负担的水平。三星电子 Galaxy Fold 折叠式智能型手机出货延后影响，市调机构 Counterpoint Research 下修 2019 年折叠式智能型手机的出货量预估值为 40 万支，不到原先的四分之一。

Counterpoint Research 表示，有限的供给量与一再延后的上市日期，都让消费者的关注程度与购买意愿减少。Counterpoint Research 修正后的折叠式智能型手机出货量预测为 2019 年 40 万支、2020 年 320 万支、2021 年 1,080 万支、2022 年 2,740 万支、2,023 年 3,680万支。

折叠屏实现可折叠的核心就在于铰链的设计。铰链的功能是支撑旋转，连接屏幕。为了折叠后实现屏幕更好的贴合，尽量减少屏幕之间的空隙，可折叠屏的转轴不仅要做到自身轻薄、柔性、性能稳定，还要将折叠屏内部相关的电路连接、走线以及散热考虑在内，同时还得满足用户握持的体验。

此外，屏幕每次折叠时都会对转轴造成一定的磨损，因此转轴不仅要具有较高的回转精度、摩擦系数以支撑屏幕的折叠和旋转，在精密性、耐用性以及强度等方面，也均要高于笔记本电脑的铰链。

折叠屏转轴的出现经历了从物理运动原理到子功能模块的设计，再到具体材料的选择，生产工艺存在极大的难度，目前三星生产的铰链良率较低，低于柔性屏的生产良率，预计成本在 30~40 美元之间，国内厂商提供的铰链样品成本也约为 40 到 50 美元。

折叠屏铰链成本高的主要原因：1）数十种精密金属零部件，采用 MIM、冲压、CNC精密加工等多种工艺；2）金属零部件尺寸和装配精度高带来工艺复杂度提升；3）零件多和组装工艺程序繁杂导致累计公差大幅增加，成品良率比普通金属中框低很多。

铰链产业链由海外企业主导

MIM 是实现高精密转轴的核心工艺之一。为了实现转轴的良好性能，材料的制备至关重要，制造工艺 MIM（金属注射成型）和液态金属将发挥关键作用。MIM 是将现代的塑料注射成型技术引入粉末冶金领域形成的一门新型粉末冶金近净成形技术，采用金属粉末为原料，通过成形和烧结工艺，可以低成本地生产各种精密零部件。

液态金属是一种不定型的锆合金材料，与晶体在固定的熔点下转变为液体不同，液态金属的物理特性和玻璃更为相似，其黏滞度会随着温度的升高而降低，这意味着液态金属在高温下具有很强的可塑性，在模具成型时更容易控制结构特征。

液态金属具有高强度、高尺寸精度以及优异的成型能力，可以满足复杂结构器件的超薄设计，而且制造出来的成品外观优美，还可以大幅度节约结构件的工艺成本，非常适合作为折叠屏转轴的制备材料。

折叠式手机的轴承与 NB 大不同，包括开合耐受次数需增加 10 倍以上，轴承薄度也远较 NB 薄，且由于消费者使用手机的距离较 NB 近，生产精细度也需大幅提升，目前虽已可进入量产，只是如何让设计更简化及更具价格竞争力，仍持续与客户开发调整。厂商预估具价格竞争力产品的量产可能需等到 2020 年。主要原因在于折叠手机的轴承设计精密度较高，需要仰赖大量的 MIM(金属粉末射出成型)技术，由于技术及量产门坎高，折叠手机的轴承单价与一般 NB 的轴承单价相较，价格贵上 10~20 倍，后续如何将价格下压，将是零组件厂与手机厂必须共同努力的方向。

选自民生证券《折叠手机量产元年，产业链迎来革新》