【高分红】具备这一特质的公司会有超额收益，这个股票池值得收藏！

监管层积极倡导上市公司进行现金分红，上市公司分红率也持续提升，现金分红逐渐成为投资者构建组合中重点关注的因子。

政策层面，监管层积极倡导上市公司现金分红，推动上市公司不断提高现金分红水平；公司层面，2018年共有2569家公司进行了现金分红，占全部上市公司的72.0%，而在2010年这一比例仅为62%。

与此同时，从上市公司分红率也持续提升，从2010年的30.3%上升至2018年的36.3%，由此可见上市公司分红力度在持续提升。

从国内情况来看，2018年下半年以来，以中证红利指数为代表的A股高股息组合的股息率持续高于10年期国债收益率，高股息组合的相对配置价值显著。具体来说，截止11月9日，中证红利指数股息率为4.2%，高出3.2%的10年期国债收益率1个百分点。

众所周知，股票投资总收益来自两个方面：资本利得与现金分红（确定性收益）。长期来看，现金分红是投资收益的重要来源。1926-2015年，标普500指数总收益的40%来自现金分红，60%来自股价上涨。由此可见现金分红是股票投资长期收益的重要来源。

长期来看，高分红组合能获取明显的超额收益。2009年以来，以中证红利指数为代表的高股息组合累计超额收益率为35.01%（以沪深300为基准，截止11月9日），如果考虑红利再投资的复利效应，高分红组合的超额收益率将更高，高达84.60%。

高股息组合能长期获取较高超额收益的内在原因：

高股息组合能长期获取较高超额收益的内在原因可以归结为高分红股票业绩稳定，具有较强的盈利能力，并且现金流充裕。上市公司进行高分红的基础是业绩稳定和现金流充裕。持续稳定的现金分红反映了公司的盈利能力较强，现金流较为充裕，因此高分红绩优个股能给投资者带来稳定的超额回报。

从数据上来看，我们确实能看出高分红股票的ROE和净现比（经营活动现金流金额/营业收入）都高出基准水平。我们还是以中证红利指数成分股代表高分红组合，以沪深300为基准，我们发现2010年以来中证红利指数成分股ROE整体均高于沪深300指数成分股。而现金流方面，中证红利指数成分股经营现金流净额占收入比同样高出沪深300指数成分股。

三个维度构建A股高股息组合：

最后我们构建的高股息组合包含12只个股：

选自国金证券《如何构建当下高分红组合》

【知识产权】高层屡次强调的重要方向，年内或有重磅政策落地！

天风证券认为知识产权保护将进入重要政策窗口期。过去两年总书记也在多次重要场合表达了对于知识产权保护工作的重视。在刚刚结束的进博会中，总书记在开幕式演讲再次强调：为了更好运用知识的创造以造福人类，我们应该共同加强知识产权保护，而不是搞知识封锁，制造甚至扩大科技鸿沟。

四中《决定》对于社会主义市场经济体制和科技创新体制的论述中，也提到了知识产权保护工作的意义。如果说资本市场建设对于新兴产业发展的意义在于“输血”，那么知识产权保护则是推动产学研资源向科技研究投入的最有力的制度武器。因为只有智力成果得到及时而全面的保障，并且获得与其价值匹配的经济效益，才能够最大程度调动科技创新的积极性，从而促进社会资源的优化配置。

当前时点看好知识产权还有三个理由：

第一，18年备受关注的国务院结构改革中，将国家知识产权局的职责、国家工商行政管理总局的商标管理职责、国家质量监督检验检疫总局的原产地地理标志管理职责整合，重新组建国家知识产权局，由国家市场监督管理总局管理。这意味着，原来分头管理的商标、专利、原产地地理标志等在之后将统一由知识产权局管理，执法的尺度将更加统一，管理的效率也会大大提高，同时相关领域制度建设的推进也有望加快。

第二件重要的事是已经颁布十年的《国家知识产权战略纲要》在明年（2020年）即将到期。今年5月的人民日报海外版以及国务院网站都刊登了相关文章，透露目前正积极推进面向2035年的知识产权强国战略纲要制定工作并将于年底形成初稿。因此我们预计，今年年底很可能是知识产权保护工作的一个重要政策窗口。

第三，中美贸易战形势客观上也在倒逼国内加强知识产权保护工作。事实上，过去一年半中美谈判的核心分歧之一就在于强制技术转移、知识产权保护等问题上。以“301”调查为典型，美方正式针对知识产权保护和强制技术转移领域向我国发难，直接剑指我国的高新技术领域，以及技术和产业发展的制度基础。

于是我们可以看到，在过去两年几乎所有外事会议上，我们的领导人在面向全世界的发言中，但凡谈到开放问题，就一定会提及知识产权保护。对我们而言，知识产权保护工作的推动，不仅是我们在贸易谈判桌上的筹码和底气，更能够帮助我们打开国门，吸引更多的外商投资。

知识产权保护加强，中国软件产业春天有望来临

根据BSA整理的数据，中国软件盗版率在2017年为66%，在世界主要国家中处于前列，并比同为发展中国家的巴西高出20%。可见软件盗版在我国十分猖獗，这也给我国软件市场发展带来了非常不利的影响。在控制软件盗版率方面，西方发达国家的平均水平约为20%-25%，如果我国以这一标准作为知识产权市场保护的目标，软件市场将迎来三倍以上的市场空间。

选自天风证券《关注知识产权保护——大国创新的关键性“制度”建设》