先说【A股】

大金融板块出现躁动。开放预期进一步强化，外围不确定性逐渐解决。于是，我们要重新树立多头市思维。大盘点位虽十年依然停留在3000点，但其实很多个股并不是没有涨，点数没动是因为权重集中在能源和大金融上面。不过随着大环境向好，个人认为这些大金融将引来一轮机遇，很多的金融机构将双向的引进来和走出去。有一些证券公司已经开始并购，比如前几个月东吴证券并购中投香港。

金融行业最大的问题是同质化和过剩，而如果有一些所有权流动性，那么水流会让池塘变得更加清澈。交易会让金融机构提升效率，并具备国际视野。在上世纪80年代，大量日本企业进行海外投资，同时大量外国资本涌入日本，这都需要金融机构。个人认为这种火爆景象会重复出现在我国。

接下来说【工业机器人】

以前我们深度谈过工业机器人，“人机替换”在未来有巨大需求。也许你会担心就业，但是无关乎你怎么想，这个世界还是按照这个轨道行进。不过可惜的是，在过去几年里面虽然看到了中国工业机器人数量的爆发，但是在关键零部件上面，我们对于减速器和伺服电机的精工研发依然成果不足。大量的竞争优势依然集中于四巨头：瑞典ABB，日本的发那科（FANUC）、安川电机（YASKAWA），德国的库卡（KUKA）。

2018年中国的工业机器人产量占全球四成，但由于上游关键部件不够强大，所以实质上依然属于消费国。现有安装工业机器人最多的国家是日本，由于老龄化，日本投入巨资研发，并拥有在工业机器人领域关键零部件的优势。2018年由于全球经济动力不足，工业机器人全球仅提升了1%的销售量，而中国工业机器人需求还出现萎缩。

从零部件看，工业机器人关键零部件是控制器、伺服电机和高精减速器。从制造过程看，工业机器人包括上游配件生产，中游组装，下游系统集成。如今我国的优点在中游组装和部分系统集成，缺乏对上游高精度配件的控制。而在关键部件上面，控制器难度不大。所以A股的新松机器人、新时达、埃斯顿、广州数控实质上都是控制器的生产商。

而在减速器方面，在几年前我们就发现有上百家企业进入了这个领域，对RV减速器、谐波减速器、精密行星减速器。基本上如今RV减速器和谐波减速器国内都有数家成熟的厂商，但是精度和品牌知名度依然不足。这方面企业虽然很多，却没有很成功，看得见的依然是秦川机床和上海机电（和日本纳博精机的合作）。另外没有上市的杰牌传动未来也可以期待一下。

伺服电机在国内也有一些厂家，但是这些厂家普遍偏于小型伺服电机，相对于进口大功率，高精度的配件也有差距。工业生产对于部件精度要求较高，所以，路还长。

美的和格力，虽然是家电制造，但是在工业机器人领域各有斩获。格力电器有自己的机器人研发，当然主要是解决格力自己的制造问题。而美的收购库卡个人是十分看好的。不止一次说了。虽然美的只是财务性投资，不能拿来技术，但是光美的自己的需求，就是一个巨大的订单。

所以，最终结论是工业机器人的投资头部是美的格力，尾部是各类控制器和减速器，当然还要加上工业数据互联网。不过工业机器人主要用途在于汽车制造、消费电子制造和金属制造。而最近的汽车销量连续下降构成了工业机器人普遍走弱的原因。但是，也许现在就是最坏的时候，行业低谷布局，可以避免高位接盘击鼓传花。

当然，仅供参考。

以上观点来自吕长顺（凯恩斯），执业编号：A0150619070003 

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