市场对于信息敏感度有所提升，正常的信息反应，今天A股下跌。下跌时间大致是从公布GDP数据时候开始。我们看到三季度GDP同比增长6%，前三季度增速6.2%。一季度6.4%，二季度6.2%，三季度6%。只看数据指标，GDP增速下滑和CPI上升。经济学科班出身的大多认为情况不佳。不过我们是看预期的，投资永远不是在后视镜里面看前方的路，也不应该跟着别人屁股后面跑。

困扰全球的无论是贸易方面还是英国脱欧都有向好迹象。很容易一步跨越，让这些问题成为过往。怎么看现在都是一个大变局的点。中国二次开放，很可能成为另一次财富机遇。

消费和医药，确实，有人感觉下不去手。如有可能，价值投资者应该需要更多的时间耐心等待。但是有人一等就错过了。当年格雷厄姆说巴菲特你可以等一等，结果巴菲特直接开始实践。没有听从老师关于标普点位还要回调的建议。上市公司的情况，也是动态的，这个世界，没有什么是一成不变的。

美股的规律，就是市盈率最高的时候，是买入最好的时候。这个结论听起来费解，却是真实存在。2001年美国最差经济的时候，纳斯达克市盈率超过200倍。次贷危机到2009年美国市盈率达到120倍，然后才开启了大牛市，涨了10年后，现在市盈率才20倍。我们说A股很多股票市盈率偏高，的确是的，我们建议投资人小心区分，但是好公司可以通过更多的业绩增长来弥补这方面的落差。所以长期上要预判增长率。

我们说港股的估值很低，大家有经验，有时候个位数，但是有几个股票就很高。比如药明康德港股是62多，百济神州，亏损股78港币。为什么敢于如此高的股价买入？他们不是成熟市场吗？那么你可以再看看中国生物制药，也就是正大天晴的母公司，其股价从我们提及的个位数，已经到两位数了。但是其市盈率如今只有11倍。也就是说，即使正大天晴在带量采购中推出了最低价恩替卡韦，感觉赔了很多钱，其依然没有改变盈利的势头。我们反复讲的港股锦欣生殖最近就很好。

虽然如今这些标的依然在一个高位，但是他们业绩依然在增长，市盈率从贵到便宜，可以通过内部创造利润来解决。相对来说，如今国内的科技概念，的确没有比医药健康行业更加具备确定性的行业。

这几年医药的审批正在大发展。记得前年，我们是在讨论医药审批大量积压的问题，最多数量4万件。而今年讨论的，是药检部门体系过于庞大。各种专家，年轻科技人员被纳入到这个体系当中，庞大的机构甚至让人担忧预算资金可能不足以支付所有人的工资。尤其是部分专家本身要保证一定的收入水平，否则人家为什么千里迢迢从优越的国外岗位回来为中国验药。药物临床数据上面也得到了更加长足的进步。新药推出大幅度加快。

在更早的年份，的确没有这种景象，实际上科技行业中，医药行业最难突破，也最容不得虚。如今这个态势，是我们要全力以赴克难攻坚。所以，即使短期下跌，未来他们的业绩依然清晰可见。

如果从未来穿越回来，你觉得现下机会是什么？日本如今的医药支出整体的确在萎缩。这种萎缩还是比较严重的。但是日本有强大的世界级创新药企业。无论是生物，基因还是分子药，日本都相当先进。他们是先壮大，再萎缩。为什么日本要花大力气？因为日本人清楚，大家无力改变衰老，那么只能让自己活得更好。

以上观点来自吕长顺（凯恩斯），执业编号：A0150619070003

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