本周二的股市下跌，把很多人都吓坏了，所以文章留言中的问候也就多了一些。这次沪指跌破3000点，就是要让2800点下面不敢抄底，3000点开始追涨的人割肉出局。我们本周一直强调，下跌是机会。

我们上课讲过的案例公司大涨，有的今天就已经创反弹新高。其实，价值投资的核心还是去分析企业，去选择优质的公司，这是我们的根本出发点，也是能够把投资做好并赚钱的核心出发点，投资于股票市场，其实就是去跟上市公司合伙做生意，出发点只有这一个，不能总是三心二意。

既然主力选择了周四发动反弹，那么国庆节前有可能来一波行情，虽然国庆节前发动行情并不常见。主要是因为美联储的靴子落地了，沙特无人机轰炸的余波也接近尾声，A股上涨是很艺术的：3000差一点，为明天留点悬念。

美联储降息25个基点，不管其内部分歧如何剧烈，实质上这就是结局，这个结局有利于大A未来的外部预期。全球货币竞争性贬值正在发生，未来我们对于国外货币贬值不再分析的过于细致。因为惧怕分析太详细，会误导投资人。

另一方面，美联储少见的向美国银行间拆借市场提供流动性，逆回购750亿美元。怎么做不重要，重要的是为什么美国隔夜拆息会突然升高，流动性会紧张？预计有一定的资本外流，导致了美国流动性紧张。利率未来还要降低。当然了，如果你了解一点过往，宽松和降低政策利率并不一定降低实际利率，比如负利率的国家有时候还体现出紧缩态势，可以称之为“流动性陷阱”。

对于美元和美联储，如果这种流动性紧张经常发生，那么就离真正的危险不远了。美国经济有周期，这是反复证实的，还有，美国经济一般是硬着陆：猪从天空坠落在地上很疼！

另外沙特说本月底恢复石油供应。但是个人觉得石油供应可能没那么乐观。不过，稳定市场的需求是可以看见，这也说明中东火药桶可能忍耐力不错，不会立马炸锅，沙特可能就这么忍了。所以，油价依然看需求端，看全球经济发展。

十月祖国生日，普天同庆。据说，十月中美的谈判要有实质性的结果，我们拭目以待。所以，接下来9月的几个交易日应该是可见的稳健，不会有大的波动，流动性充裕，外部也非常的缓和。于是一波行情箭在弦上，可以预期。

另外，肖刚似乎有点明白了，今天又旧事重提2015年股灾，引起了一定的热议。历史是面镜子，能照出很多的问题所在。我们当年还是热切期盼着诸如A股的分层制度，退市制度，T0交易，取消涨跌幅，集体诉讼，投资人赔偿，国际接轨。

不过几年下来，大约国际接轨上面做得不错，其他制度体系似乎依然举步维艰。不能不说，光反思可能效果不大。关键是管理层要在制度上达成更多的共识。

科创板的体系有进步，但依然不够彻底：没有T+0交易，也没有取消涨跌幅限制，股价涨跌依然受到严格监管。希望未来在制度上，能够达成更多的共识，缔造好环境。环境好了，自然吸引全球投资人。

市场总会有一些表面风光的股票，总会有黑天鹅突袭，但是流动性整体充裕，A股广受国际投资人瞩目的情况下，几只黑天鹅不会妨碍整体风景。

至于肖刚说中小创如今很昂贵这个问题。个人认为其是针对市盈率来说的。我们发现美国股市的特征就比较明显，2001年纳斯达克股价最低，其市盈率当时超过200倍，2009年当时标普500最差表现，其市盈率超过120倍，纳斯达克是900多倍。美股连续上涨10年后，如今美股市盈率财20多倍。我们发现，市盈率有时候过高并不是因为涨太高，而是因为整体在低谷的实体经济状态。

投资股票市场，不能与现实完全割裂来，这本身是统一的整体，尽管二级市场与真实的实体略有不同，但道理与原则都是一致的，一切都必须要回到现实当中来，不可能脱离现实而单纯的看二级市场。

股票投资其实也是源自于现实的，也是与现实当中的投资是一致的，你在现实当中如何投资于实体企业，就应该如何投资于股票市场，只是二级市场的的交易情况与现实当中交易价格略有差异，但这不是本质性的，本质上的投资逻辑都是一致的。所以，投资人应该是在悲观的时候加仓。这个悲观不仅仅是股市，还有经济。至于是否要一次性全部满上，个人认为不必。至于是不是要买高市盈率股票，个人觉得也不必。有些企业的确市盈率高的太离谱，而且明显缺乏成长性，这些股票要回避。你就集中在低市盈率，预期合理有序，未来发展明确无比的标的上面。等待便是。

以上观点来自吕长顺（凯恩斯），执业编号：A0150619070003