今年市场对于降息预期持续存在，但是降息预期从未实现。此次9月17日MLF到期，几乎是最后一个MLF利率下调时间窗口，下一次MLF到期要到11月5日。此次MLF利率不变，极大概率标志着7月以来的降息预期彻底落空。

受此消息影响，A股指数全天低开低走，连破5日线、10日线，短期资金出逃明显。考虑到接下来的政策空窗期，指数或迎来调整期，下方缺口预计面临回补，支撑位在2900附近。

经济下行压力越大，降息可能越大。9月的经济数据将是货币政策调整的依据，预计会在10月10号陆续公布，期间的空窗期，市场可能保持弱势震荡，一是获利盘有回吐的需求，二是资金观望的情绪会发酵，做多动能不足。

目前来看，8月的经济数据是比较差的，前期一系列的宽松并没有改善经济状况，中国需要更多的经济刺激政策。地方政府不能一边去产能，大量拆违，关停企业，一边振兴经济。

今天市场热点匮乏，只有油气相对活跃，主要是消息面刺激，而多国已经开始释放石油储备，沙特预计一周恢复供应，油价大幅上涨的可能性有限，不宜盲目参与炒作。

券商股今天表现较差，也佐证了短期市场信心不足。考虑到券商板块的估值水平仍处于低位水平，调整到合理位置仍有机会。

同时目前科技股也在退潮，尤其是没有业绩支撑的个股，在弱势行情下面，抗风险能力极差，后期的行情预计也以分化为主，需要防范风险，优质的科技股调整也会带来机会，但是需要仔细甄别。

反观核心资产，由于调整的时点较早，后期也会是最先企稳回升的，而经济下行周期，必选消费受追捧，也决定了它们的调整幅度有限，是机构扎堆的地方。重点关注高确定性高成长的行业，如CRO。

从风险的角度考虑，如医药商业、地产龙头，估值水平较低，且有良好预期的，越跌的机会越好，值得重点关注。医药商业的竞争趋缓，龙头的财务报表逐步修复，估值也有提升的预期。地产的逻辑在于，融资断收紧，龙头具有资金优势和成本优势，将取得更大的市场规模。

近期市场波动比较大，也会对投资者的心态有所影响，我们还是要冷静的。如果经济持续向下，那么更强更宽松的政策就不会远了，所以无须悲观。

事实上，倘若我们持有的是估值较低或估值合理的优质股票，那么指数的波动也就不必在意。每个投资者都想穿越牛熊，但是如何才能实现？我想，只有企业的不断增长，同时估值水平不会大幅下滑，这就要求我们要买好公司，同时不能买的高。假如买的位置低，同时买的好，迎接我们的或许就是戴维斯双击，财富就是这样积累起来的。

任何时候，都要做对的事情。

以上观点来自吕长顺（凯恩斯），执业编号：A0150619070003