【三元正极】量增价涨，盈利快速回升，分析师高呼这个位置向上弹性巨大！

三元材料短期盈利波动主要受钴价影响，目前受嘉能可事件影响，MB钴价触底回升并进入上行阶段，前驱体、正极材料价格纷纷跟涨，正极材料盈利有望迎来恢复。

8 月以来三元正极材料价格显著回升。当前三元 523材料最新报价 13.05 万元/吨，三元 622 材料最新报价 14.75 万元/吨，8 月以来涨幅均超过 10%。三元前驱体 523 最新报价 9.05 万元/吨，三元前驱体 622 最新报价 9.75 万元/吨，涨幅分别为 26.6%和 27.5%。

根据中汽协数据，2019 年 7月国内新能源汽车产量 8.42 万辆，同比下滑 6.5%，环比下滑 37.2%。2019 年 1-7 月，国内新能源汽车总产量为 70.98 万辆，同比增长 41.7%。

受国五转国六政策以及电动车安全检查等因素影响，二季度以来国内新能源汽车产销较为低迷。随着上述影响的消除以及抢装行情到来，预计四季度国内新能源汽车产销有望回暖。

海外新能源汽车销量保持快速增长。根据 Marklines 数据，2018 年海外新能源汽车销量为 84.4 万辆，2019 年 1-4 月，海外新能源汽车销量 29.7 万辆，同比增长 38.8%，增速较 2018 年略有下滑，但仍然保持较高水平，反映出海外新能源汽车市场同样保持较高增速，海外新能源汽车电池全部为三元锂电池，对三元正极材料销量形成稳定支撑。

2018 年海外市场包括中低端 3C、电动自行车、电动工具以及储能市场三元锂电池需求量为 21.7GWh，对应三元正极材料用量约 3.9 万吨，预计 2019 年以上领域三元锂电池需求量将增长至 30.3GWh，折合三元材料用量达到 5.45 万吨，同比增长高达 39.8%。增长驱动因素和主要来自储能领域对三元锂电池需求量的快速增长。

2018Q3 开始三元正极材料行业集中度不断提升。根据高工锂电数据，2019Q2 国内三元正极材料行业前三名企业市场份额达到 40%，较一季度上升 3 个百分点；前五名企业市场份额达到 56%，较一季度上升 4 个百分点。

从 2018 年三季度开始国内三元正极材料行业集中度不断上升，显示出在补贴退坡，行业竞争日趋激烈的环境下，三元正极材料行业洗牌加剧，下游订单不断向行业头部企业集中，龙头公司的竞争优势日益突出。

同时我们也注意到近期机构对于整个新能源车板块的关注度不断提升。

安信证券认为9月份的销量环比复苏，Q4有望超预期，对全年产销规模的的期望还是保持在160万辆左右（YoY+28%），且电池的预期是75GWh（YoY+35%）。就当前时间点而言，行业对新能源车板块期望非常低，而市场整体的风险偏好却在上升，总体来看，认为新能源车板块整体向上弹性空间巨大。

选自中信证券《量增价涨，三元正极材料行业回暖》

【互联网空间治理】新时代新需求，政策打开市场空间，未来两年保持高景气！

互联网迅速发展伴生网络犯罪，催生治理需求：截至2018年12月，中国网民的规模达到了8.29亿，互联网的普及率达到59.6%。根据《2017诺顿网络安全调查报告》，2017年我国因网络犯罪造成的损失高达663亿美元。各种非法网络内容的传播造成很大负面影响，互联网内容空间治理需求迫切。

由于网络犯罪以及不良网络内容对人民生活造成的重要负面影响，党中央高度重视网络社会治理问题。

互联网空间治理主要分为三大块：

1、以网络实名制建设为主的新型基础设施建设；

2、对互联网进行监控的信息化系统，包括对舆情监控系统、网络大数据分析等系统；

3、互联网内容进行审核的互联网内容审核领域；

4、对互联网流量进行监控的网络可视化建设。

近年来，互联网行业发展迅猛，新技术新应用不断涌现。微博、微信、短视频等出现和普及，传统的监管无法适应新的互联网媒介，监管部门不断加大新型互联网监管系统的投入，相关采购数量明显增多。此外，由于网络犯罪以及不良网络内容对人民生活造成的重要负面影响，监管层明确提出加强内容审核力度，互联网内容审核需求爆发式增长。

近两年监管部门逐步开始加大在新型互联网监管系统方面的投入，公安部在 2018 年向北大方正、拓尔思和人民网三家公司采购了周期一年的舆情服务，之后各地方公安局也陆陆续续采购舆情服务和大数据分析服务，特别是 19 年开始有加速态势。

通过观察近期各地方和中央网信办的招投标数据可以发现，采购量最大的就是舆情和大数据分析服务，根据我们对千里马招标网数据的统计，2019 年政府在舆情监测领域的投入明显提高，每个月的中标金额由 1 月至 4 月 2-3 千万左右增加到 6 月到 8 月的 5000 千万甚至 1.3 个亿。考虑到目前整体监管手段相对原始，未来整体替换市场空间巨大。

据前瞻产业研究院发布的《2017-2022 年中国公安信息化行业市场需求与投资规划分析报告》数据显示，我国公安软件市场规模到 2016 年增长至 118.03 亿元， 年均复合增长率高达 46%，预计 17-22 年公安软件市场增速仍将保持复合30%水平，到 2022 年公安软件市场规模将达到 570 亿元左右。

考虑到网信办在 2018 年的参与的互联网监管事件频次要远高于公安部，预计网信办近年来在互联网监管系统的投入体量也很大。

竞争格局相对较好：互联网监管系统的主要参与厂商有拓尔思、太极股份、烽火通信、锐安科技等，市场技术门槛较高，相对比较专业，竞争格局相对较好。

互联网内容审核领域空间巨大，综合抖音和快手数据，预计互联网内容公司内部每年在内容审核的支出占收入的 1.5%左右，考虑到目前外部购买的第三方内容审核服务体量较少，预计总投入内容产业总规模的 1.5%左右，对应 110 亿元左右（按照 18 年中国网络版权产业市场规模 7423 亿元计算）。

目前互联网内容审核的参与者主要有两大类：

一类是互联网平台公司自身搭建的内容审核团队，一类是近期发展起来的第三方运营团队。而第三方内容审核主要参与者又可以细分为几类：

1、以内容敏感度见长的传统国有媒体，如人民网、新华网等；

2、BAT 等大型互联网公司将内容审核作为云服务的一项内容提供给客户，如阿里、腾讯和百度等；

3、以部分领域见长的公司，如科大讯飞和拓尔思。

网络可视化是目前主要采取的主动性监控方式，通过对网络流量的采集、深度检测，综合各种网络处理和信息处理技术，对网络的物理链路、逻辑拓扑、运行质量、协议标准、流量内容、用户信息、承载业务等进行监测、识别、统计、展现、管控，进而大数据分析与挖掘，实现网络管理、信息安全等应用系统。

从采集、存储、计算分析到运维及服务，流量爆发是网络可视化长期成长逻辑。对数据的计算分析在深度和广度上的双重增长，造成了计算量的几何级增长，给系统带来了巨大的压力和挑战。大数据技术推动了存储、计算、网络功能的虚拟化，不同类型的数据需要不同的处理和优化，催生了大量的融合计算需求。现有设备无法永久支撑越来越大的数据量的存储、计算，需要不断对设备进行扩容、升级，同时新数据带来的新功能开发需求不断出现， 运维及服务等需求持续增加。

近年来，以公安、网信办等政府部门主导的网络安全管控市场需求持续增长，网络可视化前端采集设备持续受益于相关部门投入的加大。“十三五”网络管控预算加大，政府安全部门投资  节奏前低后高，19~20 年有望迎来小高峰。

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选自光大证券《互联网空间治理——蓝海开启》