基金经理的五大选股法则，帮你只能帮到这儿了（四）

基金经理的五大选股法则，帮你只能帮到这儿了（四）——高股息率策略（附股）

—中和应泰好人好股研究院

寒冬冻不死胖孩子，熊市打不倒好公司。而业绩良好、收益稳健的公司有一个典型特点，就是能分红和派息，蛋糕大了，自然见者有份。所以，不管股市平稳或动荡，持有稳定高股息股票的投资者往往能高枕无忧，平静度日。想要在熊市中睡个安稳觉，今天我们就给大家奉上一个安全锦囊，也就是逆向投资的第四大策略——高股息率策略，这也是我们成熟牛的主要特质之一。

高股息率策略是什么？

股息率=股息/股票价格

资本利得和股息收入是投资股票的两种获利来源。资本利得可以从股票的买卖差价中获得，而股息收入就是股东定期按一定的比率从上市公司分取的盈利。我们从长期投资的角度来看，股息回报在总回报中占据重要地位。

股息率体现了公司管理层对公司的信心以及对股东的慷慨程度。如果连续多年年股息率超过1年期银行存款利率，则这支股票基本可以视为收益型股票。从公式可以看出，决定股息率高低的不仅是股利发放的高低，还要视股价来定。例如两支股票，A股价为10元，B股价为20元，两家公司同样发放每股0.5元股利，则A公司5%的股息率显然要比B公司2.5%吸引人。

另一方面，股息率高，表明股价低，股价低本身也不是件什么坏事儿。

高股息率策略的回报有多惊人？

沃顿商学院财政学教授，杰里米J•西格尔曾阐述了一个重要观点：高股息率股票具备长期投资价值。西格尔将标普500指数成份股每年末按照股息率分为五组，1957-2003年间高股息率组合（股息率前20%）年化收益率为14.27%，远高于低股息率组合（股息率后20%）的9.50%。

高股息策略在海外成熟市场得到广泛的运用，其中最著名的莫过于比肩彼得林奇、巴菲特等人的投资大师——原温莎基金掌门人约翰•涅夫。从1964年到1995年，31年间温莎基金的累计投资回报率近56倍，年平均收益率超过市场收益率达3%以上，累计平均年复利回报率达13.7%。温莎基金七大选股策略之一就是高股息率，其年均3.15%的超额收益中2%来自于股息收入，尤其是熊市中股息收益起到重要的保护作用。

下表，我们列出了近五年平均股息率最高的50只股票，来看在A股市场高股息率策略是否适用。

下图是高股息率股票与上证综指近五年来的年化收益率走势，我们选取了过去12个月股息率最高的50只股票作为高股息的成分股，可以看出，在股市震荡时期，高股息率的股票仍然持续走高，充当保护伞，两者收益分化越来越明显。

高股息率背后的秘密！

2017年3月17日晚间，隶属国务院国资委、中国最大的煤炭生产和销售企业中国神华抛出一份“巨震级”分红方案：拟派息590.72亿元，这占当期归属母公司股东的净利润的260.35%，股息率高达18.18%。此方案一旦通过并实施，中国神华将成为A股史上股息率最高的上市公司。

为何中国神华能如此“土豪”？分析中国神华财报可以发现，稳定的现金流是其能抛出巨额股息的主因之一。从2017年一季度报显示，中国神华的营业收入、净利润和每股净现金流都处于同行业第一位。同时2014-2016年，中国神华的资本支出明显减少。

有高股息率潜力的公司怎么找？

找潜力股，一是择股，二是择时。

从股票的选择上看，有高股息率潜力的公司主要集中在采掘、公用事业、交通运输、汽车、商业贸易、建筑材料等行业。从高股息率的公司特点看，这些行业具备成长空间，公司是行业龙头；从企业生命周期来看，均迈入成熟期；现金流情况是企业分红的必要非充分条件。从历史分红情况来看,之前连续进行分红的公司,接下来进行分红的概率更高。

从时间上看，可以关注目前已经发布了分红预案，但尚未实施的公司。预计6、7月份将有大量公司实施分红，因此目前正是布局高股息率策略的良好时机。此外，历史上10月份高股息组合也容易获取超额收益，原因在于：高风险期间，具备确定性分红的高股息策略关注度上升。

高股息背后的“陷阱”！

根据现行规则，持股期限超过1年的投资者，其股息红利所得暂免征收个人所得税。而对于持股期限在1个月至1年的投资者，则其所承担的税负为10%。至于持股期限少于1个月的投资者，则其所承担的税负高达20%。由此可见，对于热衷于中短期持股的投资者而言，想要单纯靠高股息获利还是要付出一定代价的。

价廉股美——是投资者想要驰骋熊牛市、获得长期收益的投资铁律，而高股息率一方面反映了企业稳定的现金流状况，另一方面也反映了不是太高的股价，因此是一个经得起实践检验且稳妥的指标。